氟化工行业周报：制冷剂企业生产负荷继续提升 主流制冷剂1、2月出口均价同比大幅增长

　　本周观点：制冷剂已经进入需求旺季，制冷剂企业生产负荷逐步提升，行业产量和库存同比提升，旺盛的下游需求带动制冷剂价格上行。我们认为制冷剂已经进入旺季涨价阶段，3 月份价格有望继续上调，进一步提振二季度长协价格中枢。同时根据海关总署数据，主流制冷剂1、2 月出口均价同比均有大幅增长。制冷剂长景气周期趋势不变，在主流制冷剂内外贸报价持平背景下，制冷剂相关生产企业业绩释放确定性增强。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、东阳光等制冷剂企业。　　板块表现：本周（2025/3/17-2025/3/21）氟化工指数涨跌幅为-2.58%，跑输上证指数0.97pct、跑输沪深300 指数0.28pct、跑输基础化工（SW）指数1.25pct；SW 氟化工板块整体涨跌幅为-4.73%，位于申万化工二级子板块第31 位。　　价格变化：据百川盈孚数据，本周（2025/3/17-2025/3/21）重点关注品种R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b 价格周同比分别为+1.1%、+1.1%、0%、0%、0%、0%。据海关总署数据，重点关注品种R32、R134、R125、R22、R152a、R142b 价格周同比分别为+1.1%、+1.1%、0%、0%、0%、0%。　　价差变化：据百川盈孚数据，本周（2025/3/17-2025/3/21）重点关注品种R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b 价差周同比分别为+1.4%、+1.7%、-0.2%、0%、-0.4%、-0.6%。　　产量变化：据百川盈孚数据，本周（2025/3/17-2025/3/21）重点关注品种R22、R32、R125、R134a 产量周同比分别为+6.6%、+5.9%、+1.9%、+6.4%。　　库存变化：据百川盈孚数据，本周（2025/3/17-2025/3/21）重点关注品种R22、R32、R125、R134a 库存周同比分别为+1.5%、+5.9%、+5.9%、+7.5%。　　行业动态：1）东岳集团：与截至2023 年12 月31 日止年度相比，预计本集团将录得(i)本公司拥有人应占本年度溢利增加超过14%；及(ii)本年度溢利增加超过60%以及本年度每股基本及摊薄盈利增加超过43%。；2）联创股份：公司股票自2025 年3 月25 日（星期二）被实施其他风险警示，股票简称由“联创股份”变更为“ST 联创”；股票代码不变，仍为“300343”；实施其他风险警示后，股票交易日涨跌幅限制不变，仍为20%。　　投资建议：氟化工产业链覆盖广泛，上游主要包括萤石等基础原料的开采与加工，中游是氟化物的合成与加工，下游则广泛应用于制冷、军工、电子、新能源等多个行业。其中：萤石是氟化工的基础资源，高品位萤石是稀缺资源，我国虽是萤石资源大国，但资源的稀缺性也增加了行业的进入壁垒，日益趋严的行业监管或促使行业落后中小产能逐步出清，同时下游制冷剂、含氟材料等产品有望拉动萤石需求增长，萤石价格中枢有望不断上行；制冷剂是氟化工行业中规模最大、应用最广泛的细分领域之一。《蒙特利尔议定书》推动了制冷剂的代际更迭，当前制冷剂行业处于二代制冷剂加速削减、三代制冷剂配额冻结、四代制冷剂专利保护期，供给强约束叠加行业格局集中背景下，二、三代制冷剂正处于价格上行周期，下游空调和汽车行业有望保持增长趋势，三代制冷剂有望量价齐升；含氟聚合物是有机氟行业中发展最快、最有前景的产业之一，处于产业链的中后端，产品附加值高。随着我国新兴产业的快速发展，氟聚合物产品市场需求稳步增长，尤其是专用、特种氟聚合物材料市场快速增长。目前我国企业在中低端市场占据主导地位，但在高端产品领域仍依赖进口，未来几年，仍存在较好的发展空间和国产化替代空间。含氟精细化工品是氟化工行业中的小而精品种，产品壁垒和附加值高，近年来市场需求增长显著。随着新能源、电子等新兴产业的发展，其市场规模不断扩大。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、新宙邦、东阳光等。　　风险提示：政策扰动，技术扩散，新技术突破，全球知识产权争端，全球贸易争端，油价大幅下跌风险，经济大幅下滑风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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