道通科技(688208)：维修与能源全面向好 开启AI数智新时代

　　事件　　公司发布2024 年年报，2024 年全年实现营业收入39.32 亿元，同比增长20.95%；归母净利润6.41 亿元，同比增长257.59%，扣非后归母净利润5.41 亿元，同比增长47.42%。　　单Q4 而言，2024Q4 实现营业收入11.28 亿元，同比增长6.27%；归母净利润1亿元，同比增长214.14%，扣非后归母净利润0.97 亿元，同比下降1.91%。　　公司此前发布2025Q1 业绩预告，预计2025Q1 实现归母净利润1.8-2 亿元，同比增长44.29%-60.32%。　　点评　　数智维修保持全球领先地位，数智能源业务实现高速增长维修业务：TPMS 和ADAS 产品均实现了快速增长，分别受益于各国政策对于胎压监测产品强制安全的法规要求以及汽车智能驾驶渗透率的提升。汽车综合诊断产品增速略承压，我们认为主要与公司的新产品推出节奏有关。　　同时，公司积极推进AI 能力对维修产品线的赋能，2024 年推出AI 语音助手、AI 车辆外观损伤识别等智能特性，2025 年将进一步推进AI Agent 在数智维修领域的应用，将分阶段打造故障分析Agents、故障诊断Agents、全场景Agents，向汽车诊断AaaS（Agent as a Service）全面转型，驱动维修业务的增长。　　能源业务：公司充电桩产品2024 年取得高速增长主要原因为产品能力的持续升级（尤其以AI 能力为基座打造了端到端智能充电网络解决方案）以及全球市场的进一步开拓（在北美及欧洲市场持续签约大客户，核心客户数量达到近100家）。同时公司2024 年能源业务毛利率显著改善，提升3.62pcts 至37.27%。　　我们认为公司能源业务正处于高景气周期的起点。根据第三方机构预测，2025年海外充电市场规模预计将达到约800 亿元人民币/年，并有望在2030 年增长至约1200 亿元人民币/年。　　AI+机器人业务开启第三发展曲线　　公司2024 年推出空地一体集群智慧解决方案，整合系列AI PaaS 平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件，实现从行业大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，赋能行业向数智化、无人化和空地一体化的新型作业模式转变。目前通过AI 技术与空/地智能体，逐步探索数智化、无人化和空地一体化整体解决方案，率先在油田、高速等应用领域进行实践。　　全球供应链布局，灵活应对潜在贸易风险　　公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，目前三大工厂已全部投产，构筑了覆盖全球的生产及供应链网络。其中美国北卡工厂能够迅速适应并满足美国本土生产要求，已于2023 年末投产，部分产品线（例如TPMS、充电桩等）可实现美国本土制造，已在美国本土建立了完善的供应链和制造体系。物流仓储方面，公司在欧洲、北美等地进一步完善仓储体系，可实现对大区级市场的全面覆盖，全方位提升了供给能力和速度。　　此外，针对潜在的关税影响，公司已提前开启在低关税国家或地区（如墨西哥、土耳其、匈牙利、新加坡等）的供应链补充工作，预计可在1 个月内实现低关税区域的制造替代。　　我们认为全球供应链体系进一步筑高了公司的竞争壁垒，有助于公司稳固在全球的领先地位。　　盈利预测与估值　　考虑到公司能源业务保持快速增长，且积极布局AI+机器人第三增长曲线，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为48.33、60.52、76.83 亿元，归母净利润为8.05、11.19、13.98 亿元。维持“买入”评级。　　风险提示　　新机器人业务拓展不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税大幅提升 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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