中国海油归母净利润大增11.4%：油气储量产量双突破，股东回报能力再跃升

　　3月27日，中国海洋石油有限公司（证券代码：600938.SH，证券简称：中国海油）发布2024年业绩。报告期内，公司营业收入人民币4205.06亿元，同比增长0.9%；油气销售收入达人民币3556亿元，同比增长8.4%；归母净利润1379亿元，同比增长11.4%，远好于国内外同业公司。

　　2024年，在地缘政治风险和全球需求预期的影响下，国际油价走势宽幅震荡。从全年油价来看，布伦特原油均价为79.86美元/桶，较2023年回落2.31美元/桶。在此背景下，中国海油成功穿越油价周期，交出了一份亮丽的成绩单。一方面，中国海油聚焦核心主业，强化油气资源的增储上产步伐，油气产量再创新高；另一方面，严控成本，全面深化提质增效，价值创造能力不断攀升，归母净利润达1379亿元，上涨11.4%。

　　公司董事长汪东进先生表示：“2024年，我们以技术创新驱动增储上产，以成本优势筑牢发展根基，以稳定分红回馈股东信任。展望未来，中国海油将坚定不移地推进增储上产举措，实施提质增效升级行动，以实干实绩更好地回报股东，奋力谱写高质量发展新篇章。”

　　油气储量产量再创新高

　　续写高成长篇章

　　近年来，在全球能源格局深度调整与国际油价剧烈波动的双重挑战下，油气增储上产战略意义凸显。作为守护国家能源安全的中流砥柱，中国海油坚持多措并举深挖上产潜力，连续多年实现油气产量阶梯式攀升。2024年，公司实现油气净产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，超出年初指引上限，产量增长行业领先。其中，中国净产量达493百万桶油当量，同比上升5.6%，主要得益于渤中19-6等油气田产量贡献。中国海油原油增产量占全国总增产量的79%，创下新世纪以来国内原油增产贡献率新高。海外净产量234百万桶油当量，同比上升10.8%，主要得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长。

　　勘探开发方面，中国海油坚持价值勘探精准施策，获得丰硕成果。2024年，公司共获得11个油气新发现，成功评价30个含油气构造。截至2024年底，净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在10年。在中国，公司成功获得龙口7-1、秦皇岛29-6、惠州19-6、陵水36-1等多个新发现；在海外，公司围绕大西洋两岸和“一带一路”共建国家积极布局，在莫桑比克、巴西和伊拉克获取10个区块的石油合同，勘探业务区域进一步扩大。

　　未来，石油和天然气仍将在较长时间内主导全球能源需求格局，中国经济持续回升向好也将支撑油气需求的增长。作为中国油气生产的重要增长极，海洋油气资源开发为中国海油的发展提供了广阔空间。2025年，中国海油继续锚定增储目标，以在中国建成3个万亿方大气区为指引，推进南海中深层立体勘探、渤海深层超深层勘探及陆上多气源协同勘探；同时加快海外圭亚那项目、尼日利亚项目的钻探及莫桑比克和伊拉克勘探新项目的地震勘探等工作。

　　作为上游油气公司，资本开支是维持产能提升和业绩增长的基石。2024年中国海油资本支出完成人民币1325亿元，有力支撑新项目建设和产量增长。据悉，2025年公司资本开支预算将保持稳定，公司高成长性有望延续。展望未来经营蓝图，中国海油坚持追求有效益的产量增长，油气产量预计将保持稳中有升态势，2025年、2026年和2027年产量目标分别为760—780百万桶油当量、780—800百万桶油当量和810—830百万桶油当量，为保障国家能源供应、推动经济发展贡献力量。

　　低成本战略护航

　　稳健穿越油价周期

　　在布伦特原油价格中枢下探至70美元/桶的波动周期中，全球油气行业正经历“低成本竞赛”的深度洗牌。中国海油凭借高开采效率和高管理经营效率，保证了业内领先的低成本优势，实现了盈利水平业内领先，以优秀的业绩表现穿越油价周期。

　　2024年，得益于产量大幅增长和有效的成本管控，中国海油价值创造成效显著，归母净利润达人民币1379亿元，同比增长11.4%，盈利水平持续维持高位。全年桶油主要成本为28.52美元/桶油当量，同比下降约1.1%，成本竞争优势持续强化。

　　同时，中国海油加快培育新质生产力，以科技赋能生产经营。其中亚洲首艘圆筒型FPSO“海葵一号”和亚洲第一深水导管架平台“海基二号”投入使用，创新了深水油气田开发模式，实现油气资源高效、经济开发。推动数智技术与油气产业深度融合，建设了一批智能油气田、无人化海上平台，实现了公司经营效率的再次提升。

　　财报显示，2024年中国海油各项经营指标表现优异，ROE水平保持高位，净利率为32.8%；资产负债率保持在10.9%；现金流状况良好，自由现金流充裕，达975亿元。

　　未来，随着公司数字化、智能化和绿色化转型持续推进，“海能”人工智能模型、智能油田、海上无人平台、岸电技术等逐步推广，预计中国海油的桶油成本将持续保持竞争优势。这将为中国海油在全球石油市场中的竞争地位提供坚实支撑，并推动其实现更高的盈利水平。

　　中信证券研报预测，近期国际油价持续回落并呈现低位震荡走势，中枢或位于65—70美元/桶，年中至下半年在通胀以及经济基本面等因素的带动下或逐渐缓慢小幅回升，油价中枢或位于80美元/桶，有利于油企盈利恢复。光大证券研报也指出，中国海油在油价波动时期业绩韧性突出，增量降本工作成效显著，油气产量快速增长，有望提升长期盈利中枢，坚定看好中国海油的长期投资价值。

　　高股息战略再升级

　　能源蓝筹投资价值凸显

　　作为国内能源央企市场化改革的典范，中国海油为国内资本市场上少有的“高成长、高股息、低估值”投资标的，在低利率环境下深受投资者关注。在国务院国资委、证监会等多部门相关政策引导下，中国海油推出诸多市值管理举措，发布“提质增效重回报”行动方案，坚持每年两次现金分红，与股东共享发展成果，增强投资者获得感。

　　2024年，公司拟派发每股0.66港元的末期股息（含税），全年股息1.40港元/股（含税），股息支付率为44.7%，高标准完成派息承诺。值得一提的是，根据年初发布的《2025年经营展望》，2025—2027年，在获股东大会批准的前提下，公司全年股息支付率将不低于45%，派息率下限较2022—2024年的40%增加了5个百分点。

　　横向比较来看，中国海油在当前估值洼地中的投资价值愈发明显，展现出显著的配置吸引力。根据Wind数据，截至3月27日，中国海油港股年PB为1.1倍、PE为5.6倍，低于康菲、西方石油等国外同业公司，且公司净资产收益率显著高于多数综合能源领域的龙头企业。鉴于其出色的盈利能力和稳健的财务状况，公司在当前市场中的估值处于相对低位，配置价值凸显。

　　市场分析人士指出，能源央企的价值重估已具备多重催化因素：一方面，在全球能源转型的长期趋势下，国内油气企业通过提质增效保持盈利韧性；另一方面，监管层推动的中国特色估值体系建设，正在改变市场对传统能源企业的认知框架，兼具高股息与成长性的能源蓝筹有望迎来“戴维斯双击”。

　　在资本市场深化改革的大背景下，中国海油正不断提升分红透明度、优化股东回报机制。这不仅彰显了央企的资本市场责任担当，更以实际行动响应了建设中国特色估值体系的政策导向。随着价值发现机制的逐步完善，中国海油作为基本面扎实、治理规范、回报稳定的核心资产，将成为境内外长线资金配置的重要标的。（CIS）

　　图为中国海油2024年度业绩交流会现场。